董宝珍电台（236）：董宝珍北大光华学院演讲之一
文章来源：发布时间：2018-12-13
本期电台录音是董宝珍先生于12月7日在北京大学光华管理学院关于价值投资的演讲录音之一。演讲主题为《从认知博弈到人性博弈》。
摘要如下：
价格是市场上大部分人的情绪和对基本面的认知，价格的本质是主观情绪和主观认知。价格是主观的！
基本面（内在价值）指的是企业的客观状态，本质上属于客观事实。
投资价值（安全边际）是市场上大部分人情绪不稳，错判基本面的特定状态。
错判基本面有两种状态，高估和低估。投资价值就是低估。
价值发现是发现大众没有发现的真相，发现大众的错误。
价值的产生依赖于大多数人的非理性情绪和错误认知。价值的发现是在别人非理性时，你理性；在别人错误时，你正确。价值产生依赖于别人和大众。
价值发现，本质上是众人皆醉我独醒。
