王先生，你好！我看了您发来的“风中散发先生”写的关于银行的观点。“风中散发”是老价投了，10年前我们在网上就互相知晓，这篇文章中很显然他认为银行业存在着明显的低估和机会，但是他并没有深入论述这个机会，而是论述了为什么在关于中国银行业的投资机会面前有那么多奇怪的言论。

我对这几个问题能提供理论答案！我的答案是：

这反映了理性认知永远不会流行，本能认知先天就能流行。本能认知先天就像新冠病毒一样具有传染性。什么是本能认知？本能认知是理性认知的反义词。芒格说投资最重要的是理性。为什么投资最重要的是理性？因为理性不是人的第一选择。人的第一选择是本能认知，所以要想理解理性，必须理解本能认知。

下面我用实例介绍一下什么是本能认知？

在2005年前后，中国要做股权分置改革，让不能流通的大小非可以通过某种方式流通。政策一宣布，资本市场立即瞬间产生一个本能认知。随着该本能认知的流行，市场崩溃了，跌到了998点，创造了一个历史性低点。该本能认知说：大小非获股权成本几乎为零，现在一旦获得流通权，因为是零成本，所以会疯狂抛售套现，巨量供给涌入市场，必将导致市场崩塌。这个观点一提出，马上大规模流行开来了，股指跌到了998点，这也是后来牛市的起点。事实上，股权分置改革完成后大小非绝大部分没有抛售，而且大小非在股价跌得很低的时候还进行回购。股权分置改革期间流行的零成本的大小非自由上市，将会海量抛售、压垮资本市场的认知，该认知就是本能认知。

本能认知具有认知的形式，因为是零成本买的，所以一旦获得流通权，你就得疯狂的套现。这个观点看似很有逻辑结构，但这个逻辑结构没有论述为什么零成本就一定要卖。真正的道理是多少钱获得的不重要，重要的是当下值多少钱，要根据当下值不值钱来决定卖不卖。但是本能认知是不进行这样的深入逻辑分析的，只用很短小的一个因为、所以关系式，强行把两个没逻辑的东西强加一个逻辑关系。这个所谓的逻辑关系本质上是紧张下的生理反应。

我再讲一个本能认知，任何哺乳动物生下来的时候就会找奶吃，吃奶是本能天生就会。同时哺乳动物有一个天生的本能认知，第一口奶吃谁的，谁就是最值得信赖的人，这是一个本能认知。哺乳动物的新生儿吸到第一口奶来至于谁，就会认为谁是最值得信赖的。比如一个人类的新生儿，第一个给他奶吃是狼，这个孩子就会认为狼是最可信赖的，就会跟着狼，这就是狼孩的来源。人类作为一个动物，他一生中处理的问题有百分之七八十是本能认知，本能的行为背后一定有一个本能的认知，这就是我说的本能认知。这种本能认知在生存竞争过程中有利于人生存，但是在股票市场上是有害的。

6年前贵州茅台因为反腐阶段性销售不畅，当时茅台股价下跌后，立即资本市场上就发生了一个本能认知，人们认为老百姓居家过日子，没有人花钱喝茅台。这个本能认知有它的逻辑，这个本能认知有逻辑的形式，因为老百姓都是居家过日子精打细算，所以你会花上千块钱喝一瓶酒。老百姓勤俭节约是事实，但是因为老百姓是勤俭节约的，所以人们不会花1000块钱喝瓶酒，并没有真正的逻辑联系。市场把这两个事情给强行加了一个逻辑，勤俭节约是真的，但是勤俭节约的人就不喝1000块钱的酒吗？勤俭节约的人也买好几十万的汽车，也出国旅游。消费能力才是关键，只要有消费能力，勤俭节约的老百姓也有享受的需要。当时包括我在内的一批真正的价值投资者认为老百姓也向往美好生活，只要老百姓有消费能力。可是当时资本市场上流行的就是老百姓居家过日，没有人喝茅台，这就是风中散发文章说奇怪的言论，没人去分析了，全中国的人几乎都相信，包括专业人士。

为什么本能认知会先天的大流行？为什么老百姓不去思考一下子奇奇怪怪的言论的不合理，就大规模流行了？为什么人们不会进行理性的追问？

因为理性思考不是人的本能，极少数人有这种能力，对于大多数人都是本能认知，按照本能行动的，按照本能来看待问题的，那些没有逻辑的观点恰恰满足了人的这种源于动物性的本能认知，所以就会在本能的支持下像新冠病毒一样大规模流行，本能认知先天具有传播优势，因为本能认知是动物本能的反应，而每一个人都是动物，本能认知反而比理性认知更容易流行。

理性认知是超本能的，是与本能对立的，是需要复杂逻辑才能理解。6年前我对茅台的分析，近期我要集结出版，当时写的文章现在看都是对的，可是这些正确的观点，最后只在外资认同，只在茅台的高管层认同，社会大众都不认同。理性的认知是反人性的，与本能是冲突对立的，于是理性认知因为不符合本能所以先天注定不能流行。

我们再看一下本能认知！

新冠肺炎疫情发生后，中国银行业的不良将会飙升观点，在没有进行论述后就大规模流行，他们的理由是因为疫情发生了商业停滞，电影院不开，大规模的教育培训机构破产，这是事实，但在这种事实下银行不良率不一定飙升，因为不良率与破产直接相关，只要不破产就不会形成实质不良（这正是我在疫情发生后，视频演讲的核心观点），我的观点有理有据虽然正确，但不能流行，因为它不是本能认知，而疫情导致经济停滞将造成不良率飙升却大规模流行，因为后者是本能认知。我在2月22号之后发表了多次演讲，我说疫情防控利多银行！疫情需要银行加大信贷规模增加银行的收入。同时，疫情防控导致的停业是暂时性停业，我称之为“非结构性状态暂停”。“非结构性状态暂停”下，现有的困难只要时间推移就会自动好转。我提出的“非结构性状态暂停”逻辑和理论一定能经得起历史和时间的检验，最后一定被时间和历史证明是正确的。但是当下不能流行？因为又有逻辑又有概念，又有推证，又有反复求证，这种东西不符合本能。理性认知是反人性本能的，从而很难被大众接受。

那些本能认知，包括茅台博弈，包括股权分置改革的奇怪的言论，包括这次银行围绕着各种奇怪流行的观点。都有个特点就是短小——不超过几十个字，就一两句话，比如银行业一季报发布之后，所有人都大跌眼镜，面对这个事实，所有人就说了现在增长下半年会大崩溃，理由是银行是风险后置的！就这么一句话就流行开了，风险后置是银行业业务特点，真正理性的不是宣布尽人皆知的银行业风险后置的基本经验特点，而是要量化风险多大，后置到何时？但是不做任何论述和量化只是一句“风险后置”立即大流行？因为满足了动物的本能，这是一个本能认知。本能认知不需要进行论述，如果大规模论述就不符合动物本能，从而流行不了。

我给浦发、建行、民生、中信等各个银行打电话，银行的人员都说疫情对银行资产质量冲击有但不大（根据电话调研录音制作的“董宝珍电台”附于本文最下方）。专业银行人员告诉你疫情冲击影响不大。但是专业人员的观点不能流行，没有逻辑的本能认知大流行了，因为本能认知满足的是本能需要。