我在2013年前半年给出资人所写的信中反复论证，风险的本质是投资人并不知道企业未来的变化，所以规避风险首要的是要增加投资人分析研究能力，通过自己有效的研究来提升对企业未来判断的准确性。而集中专注是提高研究能力的关键！信发给出资人之后不久，很快我就收到了另一位出资人的回信，来信出资人是一位企业经营者，自己经营了很久的企业，他在信中说：

董老师你好！

我本人经营了很久的企业，在经营过程中我感受到最强烈的经营难题是市场环境的不确定，自己投资的设备刚刚投出去，产业环境就变化了，导致所投设备血本无归，我研究产业方向预判产业未来，可是绝大部分预测是不准确的，我在自己所在的行业也算是老司机了，可是我这个老司机干了这么多年都不能准确的预测，你作为一个投资人怎么能保证能够预测准确呢？我并不是想推翻你说的风险的本质是投资人并不知道企业未来的变化，所以规避风险首要的是要增加投资人分析研究能力，通过自己有效的研究来提升对企业未来判断的准确性。而集中专注是提高研究能力的关键！这个原理我是同意的。可是我想说的是在现实中很难知道企业的未来，甚至在某种程度上不可能知道，这是我在实践中经营企业的经验和感触，人很难准确预测企业未来，就此问题想和你交流一下。

收到出资人这封来信之后，我很快回信。我写道：

诸葛亮在隆中被刘备三顾茅庐请了出来，诸葛亮向刘备献上《隆中对》。对此后20年的发展完全是隆中对所概括的那种局面。刘备的兴起是因为诸葛亮准确预测了当时的时局变化，诸葛亮做到了准确预测未来。我们都知道世界上有很多战略研究所，这些战略研究所，有的研究对未来的判断是错的，但是也有很多杰出的战略研究所和战略大师，准确的把握了时代的脉络。研究是一个高难度的课题，这是个高错误率、高难度的课题，但是确实有少部分人通过努力是能预判的，这也是为什么投资是个很难成功的生意，就是因为预判未来预判企业是很难的，不是说人人都懂、人人都会，但是努力加有一定天赋的人是可以准确判断的。现在比较流行的未来学也是一个证据，未来学家就是遥看未来为己任，有一些著名的未来学家真的是提前给人类指出了具体的发展方向。这些都是证据，少数人在一定的范围太广艰苦努力是可以准确的判断未来。但由于预测未来是人类所有工作中最难的，所以不是所有人都能做到的。即便是少数的人，不下心血，不长期专注积累也是做不到的。巴菲特投资股票中也有一部分巴菲特看错了，造成了亏损，甚至有的亏损很严重。我对巴菲特亏损的投资项目进行分析发现，越是巴菲特较少介入的行业，亏损越严重，巴菲特的亏损投资主要集中在制造业、医药和石油，巴菲特一生只买了一家制药企业，而就这一家企业让巴菲特亏得很惨。工业制造和石油企业豆腐汤投资的企业也不多，但它的亏损比例很高。于是在这里就再次看到一个投资规律，那就是能力圈原则，巴菲特的能力圈并不在于工业制造和石油，所以亏损率很高。只要对这个行业不长期专注，就不可避免理解不深，就容易亏损，巴菲特大挣其钱的消费和金融所以能挣钱，因为巴菲特对这几个行业是非常了解的。

所以我们要坚信风险的本质是投资人并不知道企业未来的变化，所以规避风险首要的是要增加投资人分析研究能力，通过自己有效的研究来提升对企业未来判断的准确性。而集中专注是提高研究能力的关键！但确实投资研究是非常非常难的，非常容易出错，因此我们更要集中！   

信写完之后，我又遇到了很多同行的质疑，说“你怎么就认为你能够预测的准确呢？”对此，我一直在思考，到今天，2018年我把投资人怎么样调查研究准确分析预测所投资企业的未来，做一个总结，在这个总结中主要是介绍怎么样独立调查研究，怎么样获得最直接的一手信息，从而来判断企业的未来。一方面确实预测企业未来很难很难，但很多时候是因为市场气氛制造出了一种令你窒息的假象，市场中流传的那些信息掩盖了显而易见的真相，大众不去独立调查，大众习惯人云亦云，尤其相信媒体，相信专家的观点，最后在媒体、专家的误导之下，把一个很没有难度的问题搞错了。只要你独立思考，独立调查，走入基层，迈开双腿，接触你所投资公司的各个方面，各个环节是能知道企业未来的。你不知道，也并不完全是课题难，而是你没有去深入基层。这就是彼得林奇在他那本著名的《战胜华尔街》一书中所介绍的，他把基金经理的投资成绩和几个中学生选择股票的投资成绩做了个对比，发现中学生的回报更高，他问那些中学生如何选股，中学生的回答是只买自己身边接触到的公司，最后中学生战胜基金经理，基金经理不接触基层。一些善于独立思考、善于走基层的人，可以知道真相和企业未来。真相和企业未来是一个君子并不隐藏，并不恶意躲起来不让你知道，真相和未来是光明磊落的，他是敞开的，只要你主动去接触他，你就能知道真相和企业未来。因为你没有去主动的独立的走进真相，最后你得不到真相。

下面的这些内容就是我自己在这一次茅台大博弈中，我调查研究的几个对广大投资者有参考意义的真实经历与大家分享。当时在中国的舆论场上，无论是传统媒体还是新兴媒体，无论是大报还是小报，无论是资本市场还是白酒业内，到处传播着茅台酒卖不动，茅台酒没有需求，茅台从此走下坡路，茅台完蛋了等观点……

下面的这些媒体文章是2013年到2015年间，遍布于互联网上的关于贵州茅台酒卖不动，企业经营陷入困难的报道！

《网易财经：茅台卖不动，批发商1个月只卖3瓶称靠它会饿死》

从事茅台酒批发生意的老柳现在的铺面已经被方便面和饮料堆满，一些之前进来而没有卖动的茅台酒被堆在角落里，箱子上面已经落上了灰。老柳说，限制三公消费的威力太大了，现在一个月卖不到三瓶，“我也不指望这个了，要指望这个就饿死了。”

《搜狐：茅台尴尬没人买，经销商跪求被淘汰》

《光明网：茅台酒价格下降的空间还远没到头》

在禁止铺张浪费等“八项规定”推出后，茅台酒的价格暴跌了6成，其股票价格也缩水严重，以致出现了曾几何时需要求爷爷告奶奶送厚礼才能取得经销资格的经销商，出现了“给茅台高管送礼是为了减少配额”的现象。“廉政一搞，茅台跌倒”。也就是从这个意义上讲，现今官场的廉政建设，还远未达标。因此，主要由公款消费的茅台酒的虚高价格，也远未回归到其合理的市场价格的范围之内。

《北京商报：茅台卖不动“沦落”电话推销 》

《新浪：茅台专卖店老板吐苦水：老顾客见我如见鬼》

专卖店老板：“开个茅台专卖店吧，剔除门面费用和人员工资，前几年一年赚个百把万是不成问题的。但今年基本要倒贴钱了。他们老的经销商800多元能从厂家拿到货，我们这些新开的店，990元进的货，现在倒贴，960元还卖不动，你说赚什么钱呢？开张才三年，房子租约当时一签5年，觉得能长期做，这摊子还得守着。”说话间，专卖店老板打开桌上的电脑，原来他也是茅台股票忠实持有者，K线图清晰地显示，2012年7月16日，茅台的历史高价是266.08元，而2014年1月8日茅台的本轮最低价是118.01元。专卖店老板说：“前两年卖酒赚的钱，这半年多全赔在股票上了，从哪来回哪去。哪年能解套只有天知道。还好，比中石油好，中石油现在跌得只剩1/6了。”他自我安慰说。

面对这样的舆论环境，如果你身处其中，由不得你不相信，你无法挣脱这种舆论所制造的的悲观气氛和压力。我身处其中，也看到了这些报道，但是我不相信，因为我心里有一种本能的想法，茅台酒是好酒，人们想喝好酒，这是人性的需要，是人们向往美好生活的需要。如果说茅台没人要了，那就意味着人们不再向往美好生活了，这不可能，但是博士、教授、研究员、基金经理、媒体记者、行业人士都说茅台卖不动，茅台没人要。于是我决定亲自前往茅台镇做实地调研。

拿着简单的行李，坐上飞机，当飞机降落于大山之间的遵义机场后，再乘汽车赶往茅台镇，路两边的景色非常秀丽，青山被树木所覆盖，浮云仿佛就在眼前，一抬手就能抓到，西南地区颇具特色的民居在路两旁，散落于树林中。多么美好的景色啊！茅台镇这个改变了中国命运的西南小镇，今天在资本市场，在中国舆论场上被描写为毫无前途，已经走入不可逆转的衰退，真实情况是这样吗？