董宝珍回答投资者问银行为什么进行回购而不断增发
文章来源：凌通盛泰发布时间：2019-06-18
在杭州与浙江地区投资人交流的过程中，其中一位来自义乌从事商业经营的投资者提了一个问题，该投资人的生意规模比较大，长期和银行打交道，其问题是假设银行被低估了一半，那为什么银行不回购？反而是不断的增发，不断的发优先股。在全中国范围内银行到目前没有一个回购案例，如此可以说在银行看来银行股并不低估？
这个问题提交给我之后，我是这样回复的：
银行的管理层的职责是使银行的业务持续经营下去，使银行的竞争优势得到加强。从2013年开始中国银行业进入了一个坏账爆发周期，在坏账爆发的过程中，银行的管理层最重要的问题是应对坏账，而应对坏账最根本的办法就是手上必须有大额现金，在危机过程中所有扛不下去的金融机构都是因为没有现金。在这种情况下银行的管理层为了银行的长治久安和持续发展，必须手上控制着大规模的现金。所以我们看到过去几年实际银行的分红比例是下降的。这是因为银行需要手上握有大量的现金来冲销已经展现出来的不良资产，还要面对未来可能出现的更多的不良资产，所以他必须大规模占有现金，为此需减少分红，更不能去回购。还要为拥有更多的现金而大规模的增发优先股。
实际上在投资人的问题中混淆银行的管理层的责任以及思维方式行为方式跟投资人是不一样的，投资人看的是安全边际看的是以六毛的价格买下一块钱的净资产，在这种情况下投资人就会说中国银行业有很大很大的投资机会。银行的管理层也看到了投资机会，但是银行的管理层的职责不是去做投资，而是要维护这个银行继续经营下去，并且在行业调整过程中竞争优势得到加强。在这种情况下，只有拥有更多的现金的银行才能更健康发展下去，他一定要聚拢现金，应对不确定。虽然在这个过程中确实银行股低估以回购的方式能够改善股东回报。但是，管理层的职责首先是在业务层面使公司竞争优势加强，而非用投资的方法扩大股东利益。就是说管理层跟投资人的思维方式，行为方式，看待问题的方式是不一样的，因此得不出管理层不进行大规模回购是银行没有投资价值的证据。
