2006年，石油价格突破70美元，新能源和能源替代进入凌通投资的选股视野，市场也有很多人推荐各种各样的新能源股，不过这些所谓的新能源和石油替代大多昙花一现，没有走出如天威保变那样的走势。原因很简单，这些所谓新能源股没有内在实力，不过是概念。

当市场热炒概念时，凌通通过深入的调研和考察确认有一只股票是真正的新能源股，是比天威保变更有潜力和前途的新能源股，它就是广汇股份（600256），不过它的股价却一直趴着不动，人们称其为没有前途的狗股。

然而以内在价值作为取舍判断的凌通开始用自营资金买入该股；见下图

凌通投资：真实的正在演绎新能源神话

07年1月8日，该股突然上涨8.85%，由于有深入的基本面调查，这个8.85%的上涨让凌通知道上涨开始了，于是从1月9日开始我们向凌通客户发出买入该股的建议；

凌通客户买入后大盘波动使它的股价回调，凭借对内在价值的深刻调查，凌通告诉客户8元以下任何价位都可以买入，回调更要买入；

从06年12月开始凌通投资自有资金买入，建仓成本是5.4元，到今天3月30日股价为10.42元，凌通的收益为95%；

从07年1月9日凌通投资客户开始买入，建仓成本在6-7.5元，今天的收益为40% - 70%。

这是一个凌通相对满意的投资，满意原因并不主要来源于较高收益，关键是股价走势完全印证了凌通的基本面判断。现在凌通和凌通客户仍然持有该股票，因为它的价格还没有完全反映其价值。今天把凌通对这只股票的分析，以及指导用户买入的过程，以及在股价运行过程中凌通对客户的指导全部公布出来，供大家了解凌通的选股思路和操作思路，以便有利于大家的投资。通过点击以下链接，您可以进入凌通投资的客户区观看我们对这只股票操作的全部过程，凌通并盼您留下宝贵的意见。

以下是凌通投资 对600256从1月9日以来的连续分析和周评

液化天然气基本面研究(2007年1月9日发贴)

天然气是最清洁的能源,没有污染,天然气的缺点是它是以气体存在的,一立方米天然气只相当于很少的一点汽油提供的热量,也就是天然气的密度太小,体积太大,不便于运输和使用.因此现在天然气主要通过管道直接从气田输送到用户家里,中间没有办法进行储存,天然气的进一步的广泛被使用必需解决的是增大它的密度,便于携带,便于分割.

天然气在零下200多度体积可以缩小600倍,这样一来可以方便运输和使用.零下200度之后天然气变成了液态天然气，此时就便于使用。于是一个新的产业诞生了，就是液化天然气产业。

液化天然气的主要用途是

一、管道天然气的调峰，民用管道天然气都是集中使用的，当做饭时集中使用，管道内压力不够，影响使用。这时需要补充气源，这个气源不可能通过气田补，只能通过液化天然气快速气化，充到管道中去。

二、一些中小城市和中小社区在没有大型管道的情况下且远离气田，可以建一个液化天然气管道。用汽车把液化天然气拉到小区，再通过小区的管道输到用户家。这一用途正在兴起。

三、液化天然气做汽油替代，直接为液化天然气提供给汽车。这种用途正在开发试验阶段，尚未大规模使用。

液化天然气的供给

目前中国液化天然气的供给主要是进口和自产，其中大部分是进口。现在在东南沿海的广东、福建、浙江、山东，建起了大范围的天然气管道，这些管道所用的天然气是从印尼、马来西亚，澳大利亚通过专门的船，运到港口气化后输到天然气管道中，国内自产的天然气主要是为这些大型管道提供调峰，目前最大的生产基地就是广汇的拥有的天然气工厂。

广汇液化气项目介绍

该项目投资总规模是100亿，一期工程投资15个亿，现在一期工程已经于06初投产并产生利润。广汇的生产规模是日处理150万立方米的天然气，这一规模占全国总产量的一半以上，而且除了广汇以外，没有大型的生产厂。广汇立项早，建设早、投产早，所以已经抢到了先机。

广汇股份原本是一家房地产和石材企业,经营比较杂,不好不坏,没有个性.现在可以看出，广汇决意放弃原来的业务，全部力量杀入液化天然气产业，因此虽然现在还有一半的房地产项目，今后它就是一个液化天然气企业。广汇全力投入一方面是战略选择，另一方面也有搏的现象，这是典型的民营企业风格。

 有利的方面是目前一期工程投产已经盈利，同时行业需求和成长已经明确，其已确立了行业龙头地位。不利的是做为探路者，企业承担着为这个行业探索的额外责任，现在这个行业还不成熟，没有建全的行业生态链，很多事情都需要企业自己去做。比如，企业本想专注于液化天然气的生产，将运输转包给社会，但现在社会上没有专门运输天然气的公司，因此企业必须自己组建专门的运输公司，从而耗占了大量的成本和精力。企业又是能源行业中最小的一个公司，面对着中石化、中石油等巨头。

综上，把广汇做为战略投资为时尚早，但可以做为06年末或07年初的阶段性价值投资是合适的。因为广汇的液化天然气的效益会在06年下半年持续增长。广汇的下半年成长理由是：

一、整个生产和销售的能力是全年12亿的销售额。前半年中报只产生了3。5亿的销售额，也就是75%的产能会在下半年释放，必然会拉高下半年的收益，上半年产能低的原因是刚刚投资正在磨合中。

二、由于广汇生产出来的液化天然气还要自己运输到用户那里，实际上只生产了6个亿的产品，另外6个亿是运输的，目前年报中是把生产和运输合并了，运输基本不挣钱。今后企业逐步剥离运输业，提高毛利率。

广汇的最新分析(2007年1月11日发贴）

关于液化天然气的基本面应该是很清楚的，液化天然气的使用、生产和国际贸易都在大幅度的增长，这是一个基本事实，我们不在深入论述了。需要向大家进一步介绍的是广汇公司在二级市场的一些情况:

2006年初,随着广汇液化天然气的投产，一方面是各大机构纷纷加仓；另一方面各大机构普遍给出的广汇估值是10元；然而一个新的情况出现，使各大机构纷纷抛售而去。广汇公司在一期液化天然气上马后，马上立项二期扩建。由于二期扩建工程耗资过大，广汇公司资金吃紧，便与美国最大的私幕股权投资机构新桥集团合资（新桥集团就是控股深发展的集团），这个合资方案是以广汇公司出让股权换取新桥投资的驻入。机构投资者认为广汇公司把液化天然气的股权让给新桥，相当于把养大的孩子送别人，将来新桥集团会成为液化天然气的控股方，而广汇公司成了参股方，液化天然气的价值无法落到广汇公司，而被新桥集团拿走，甚至新桥可以把液化天然气直接到美国上市，获取高额回报。

凌通在研究这个合作的协议过程中，也感觉到有某些合作条款不利于广汇，但总体上合同还是促进液化天然气二期工程的建设和发展。我们认为基金的看法不完全错，但他们看得过于重，我们想起了巴菲特的一句名言："当你处在一个本身具有前途的事情面前，但这个事情处于某种不确定的时候，是最好的买入时机。"

老客户都应该知道，2005年3月我们曾经买过特变电工，特变电工的情况和256差不多，也是基金纷纷抛售，打出低点，横盘后，股价飞涨。所以现在应该买入。

在基金抛售之后，我们对256的走势有几个猜想：

一、可以感知到很快有一个新的资金开始吸纳，这个资金有备而来，不急不燥，我们感觉到这个资金对256的未来是胸有成竹。

二、在十月份以后，256的三季报发生下滑，接着把一个利润贡献度非常大的资产卖掉，总体上负面消息持续。

三、广汇集团在推动液化天然气的过程中，已经把它做为整个集团生死存亡的重大项目，现在已经见利了，但集团和上市公司都处在严重的资金紧张中，做为100%民营企业的广汇，在这种情况下会不会联手他人或自己下场炒自己的股票呢？

 做为价值投资者，我们不应该考虑资金方面的事，但它的整个走势传递出一些特殊信息。因为我们对它已观察几个月了，大家不要把这些猜想当回事，有一些感觉而已，重要的是基本面。现在有必要买入广汇。

开弓没有回头箭(2007年1月17日发贴）

600256整个的趋势已经确认了，这是因为当前广汇的基本面、技术面、资金面有机的结合在一起，可以用尚福林的话来形容“开弓没有回头箭”，现在箭已离弦了，唯一不确定是过程的波动，已无方向性问题，在这种情况下我们不要再乎价格，一定要快速买入，不要在买入时计较三二分钱、二三毛钱，这个没有用。所以当前客户要快速建仓，不要管大盘波动、不要管外部变化，也不要再乎自己的买入价是高还是低，8元以下都是合适的买入价格。

1.20日周评(2007年1月20日发贴）

600256基本面上无重大变化，企业做为中国液化天然气企业唯一龙头企业，正常经营，液化天然气做为清洁的朝阳产业，已经成为全世界的共识，重要的是600256上的潜伏资金开始动了，而且是明显的开始动了，横盘半年与此同时大盘狂涨，在涨停启动前又做了一个向下挖坑的走势。本周明显看出有上冲的强烈欲望，只是受大盘波动的干扰。因此现在一定要建仓，一定要快速建仓，不管价格，不管时机，买入为原则。8元以下都是极好的买入区域。

  大家看600256的股东结构中，没有大机构全是个人，且持有量极小，这是什么意思？从表面看有可能资金是单一财团集中持有，也就是有单一的庄，这样由庄控制下600256，必定是洗盘动作大，股价波动大，这个轿子不好座，所以我们在这里用相声演员冯巩说过的：“水开了，你就把它灌到暖壶里，心就踏实了，水就不会凉了”。我们也是买入后，就别管了，灌到暖壶里的水自己就能保温，不用你操心，你越揭开盖看，凉的越快。600256也是如此。

液化天然气2月3日分析点评(2007年2月3日发贴)

液化天然气的需求正在大幅的增长,这种趋势不仅是在中国,在世界范围内也是如此,究其原因首先是天然气清洁无污染,热能高有关,其次与石油价格高涨和石油供需矛盾严重失衡所造成的,由于这个事实非常清楚,我们就不在做论述了。现在有一个问题需要解决,当需求快速地增长时,供给也以更快速度增长,使这个行业失去了行业稳定成长的条件和环境,比如早年的VCD和手机产业,需求虽然很大,但是供给更大。我们对这个问题是非常关注的,通过深入地研究得出结论,这种供给的大幅增加几乎是不可能的,理由如下：

一、全球范围内以及中国天然气的分布普遍具有地域集中的特点。

二、世界范围内主要分布是俄罗斯、中东和东南亚、澳大利亚，美洲地区的分布我们就不考虑了，因为跟中国的关系不大。在俄罗斯其天然气主要是通过管道向国外输送，俄罗斯的气计划通过一个4000多公里的管道输到中国的，经过东北、京津，终点到达上海，这条管道正在建设中。而中东和东南亚的气主要是做成液化天然气通过海上运输输到沿海地区，这些进口液化天然气提供了从辽宁到广西十多个沿海省份的使用。有个清晰的事实，从国外进口的液化天然气只能供沿海省份使用，进口天然气从来没有在非沿海地区使用，凌通对这个事实进行了深刻的分析，结论是进口的液化天然气客观上不能到达非沿海省份，因为价格成本太高。

三、大家想想，从中东加工成液化天然气，然后长途海运运到中国，通过专门的码头卸货，输到中部，还得建设专门的管道，整个成本就没有竞争力了。所以进口液化天然气不能进入中国中部地区大量使用，是这个产业的特征，任何人都改变不了。无论是从俄罗斯进口的管道天然气还是从中东进口的液化天然气都只能满足东南沿海的需要，一旦这些液化天然气进入中部地区就没有竞争力了，中部地区天然气的使用，客观地不能由进口来完成。

四、这个产业的特征保护了国内的液化天然气企业不至于受到国际市场和进口的重大冲击，国内液化天然气企业有着良好的壁垒，这个壁垒非常坚固，因为它是成本壁垒，成本壁垒是最可*的，尤其是对于工业制造品。

中国国内的天然气主要是五大地区，天然气聚集规律研究表明，天然气在地下的分布是极不均一的，是受相同的地质条件控制呈聚集区或聚集带分布，我国天然气探明储量的分布特征也证明了这一规律。全国天然气探明储量的８０％以上分布在鄂尔多斯、四川、塔里木、柴达木和莺一琼五大盆地，其中前三个盆地天然气探明储量超过了５０００×１０８ｍ３，在上述五大盆地中，天然气勘探取得较大进展并已形成了一定储量规模的地区主要有：鄂尔多斯盆地上古生界、塔里木盆地库车地区、四川盆地川东地区、柴达木盆地三湖地区和莺歌海盆地，这五大气区基本代表了我国天然气勘探的基本面貌。

新疆的储量最大，它的外输的比例也最大，它的战略性最大，我们看到，在近50年来中东地区之外再没发现象中东那样的大油田，这是因为石油和天然气的形成是有特定的地质要求的，只有在那种特定的地质情况下，经过亿万年的时间积累才能形成天然气和石油，天然气和石油主要形成在盆地和海湾地区，基于这样一个规律，凌通认为中国短期内发现大的天然气的可能性很小，中国的天然气供给结构将会在未来几十年内不会发生变化，只有这几个汽田。

如果液化天然气的成长快速发生，行业企业的利润大幅增长，投资方必定会设法进入液化天然气产业，这时一个新的壁垒出现了，就是汽源壁垒和汽田壁垒。液化天然气的加工设备和生产过程都不复杂，但汽源和汽田不是随手可得的，这个壁垒因素决定了，最终不会有大量的企业进入到这个领域来。新疆的天然气产业已经做为它的战略支柱产业，广汇的液化天然气项目，其中有政府的大力支持，广汇液化天然气的生产一方面直接*近天然气气源，广汇与吐哈气田有15年的合同，另一方面这个供气由新疆省政府做协调和担保，确保长期供气。

凌通认为未来液化天然气的几大产地只能出现在新疆和内蒙的鄂尔多斯地区，这是由汽源和汽田壁垒所决定的，所以将来产业发展，不会形成大规模无限竞争。这意味着液化天然气产业可能会出现从产业初期到产业成熟，始终是寡头垄断，就象中石油，中石化那样。

液化天然气一个需求快速增长的行业，一个供给可能始终处于集中和垄断的行业，这就是我们买入广汇的主要理由之一。当前大盘快速波动，广汇的股价也在波动，今天我们在股价大波动的背景下，用相对长的篇幅介绍产业，目的就是要把大家的目光从对股价的关注引到对产业客观机会的思考上。有一些技术分析交易者虽然我们不太喜欢他们的做法，但他们有些思想则可以借鉴，趋势交易者认为最佳的买入时机是趋势起来之后的回档和盘整，而不是趋势起来之前。凌通认为现在就是一个趋势起来后的盘整。

2.16周评(2007年2月16日发贴）

  首先祝大家春节愉快！600256节前的走势对大家过一个愉快的春节显然是很有益的，我们内心也很满意！能够为大家带来利益和愉快的心情是我们成就感的源泉。今天我们就600256谈以下三个问题：

一、由小见大，把握本质，清华大学国际关系研究所所长，著名学者闫学通教授以善于预测国际关系的走势而闻名，他为此专门在清华大学开了一门课，讲解如何预测国际关系的演化。这门学科和预测股价的走势和产业的趋势本质上是完全一样的。凌通也曾经看过闫学通教授在这方面的资料，他的预测核心思想就一句话，不管多么复杂的国际关系，道理与农民预测天会不会下雨完全一样，只要燕子低飞，就知道要下雨，这是农民的预测方法，也是国际关系预测的基础原理。

这个教授是个诚实的人，他讲的是真正的道理，他没有顾弄悬虚。按照这种方法，节前我们对600256进行了一次休息调查，来推判整个公司的生产经营情况，我们给公司打电话询问公司在春节期间是否会休息，一个工作人员回答是：总公司会休息，但生产线不会休息。为了确认这个消息的准确性，我们说在春节期间去生产线调查是否可以，对方回答是可以的，只要提供证券帐户和持股数，就可以。工作人员还询问了我们的所在地，并且告诉了整个的乘车路线，先到乌鲁木齐再倒车到鄯善下车后，必须要打车前往，因为那个地方目前还没有通车。这个调查的过程使我们确信，液化天然气春节期间照常生产不休息。这意味着的确是生产形式非常好，产品供不应求，所以我们对它基本面判断是正确的。

二、600256显然是个庄，有强势资金介入，和这种庄玩，你千万不要试图战胜这个庄家，对付这个庄最简单最有效地办法就是趴下不动战术。凡是试图要和庄玩的都要失败。因为这个庄受持仓量大的约束，他拉起来没有100%的涨幅，没有多少利。其二拉起来必须高位长期横盘，才能出货。为此，就等着他涨幅足够高在高位放量时，再做出场准备，目前肯定是在过程上，虽然有波折，但不到目标位。股价进一步的大幅波动以及某种出人意料的走势必定会不断地发生，所以我们就不要管过程，继续等着就行了。