5.30一个可以载入史册的日子，没有任何一个投资者能够忘记5.30，使投资人产生强烈记忆的是资产快速消失，几乎所有的投资人在那一天都以资产大幅损失记住了这一天。然而凌通所持有的盐湖钾肥在5.30大暴跌中不仅没有下跌，而且在5.30过后立即从40元一路上升，6月15日创出历史新高，站到了50元之上，5.30股价不跌，就够令人高兴的了，而此后又马上创出新高，实在是太令人兴奋了。当时凌通的心情就一个字：美！然而不可能好事都让一个人摊上，也许是物极必反的原理，也许是市场为了惩罚凌通这种看见股价上涨就沾沾自喜的不成熟心态，盐湖钾肥的价格创出新高后，很快回落了，几个连阴线之后，股价回到了45元，作为老投资人，凌通相信这是个技术性回调，在上升过程中，涨跌也是交替出现的。

然而事情的发展和演化并不像凌通所想象的那样简单，7月4号和5号盐湖钾肥的价格连续两天大跌，7月5日以跌停价收盘，股价收于36元，不到二周的时间里，盐湖钾肥从50元跌到了36元，这肯定不是所谓的技术性回调，盐湖钾肥出事了，而且出大事了!

导致盐湖钾肥快速暴跌的事情很快呈现在投资者面前，盐湖钾肥的母公司盐湖集团通过重组一家即将退市的青海本地公司“数码网络”实现整体上市。在盐湖钾肥母公司整体上市的过程中，盐湖集团于7月5日发布了一份重要文件，这份文件宣布目前由盐湖钾肥无偿使用的青海别勒滩钾矿的所有权归母公司所有，同时请资产评估公司评估出这块资产的价值为46亿元，并暗示由于别勒滩钾矿正在被盐湖钾肥无偿使用，今后母公司将向盐湖钾肥收取资源使用费。一般的投资者可能并不知道这个文件对盐湖钾肥的深刻影响，而作为盐湖钾肥的老股东，却能感受到这份文件的杀气，因为盐湖钾肥是一个靠资源挣钱的公司，这个公司经营管理极其简单，只要从矿上把钾肥挖出来，就可以大获其利，这个公司的价值几乎完全是由钾矿资源所决定的，现在母公司突然宣布原来被盐湖钾肥无偿使用的钾矿将变为有偿使用。这一下子就使得盐湖钾肥失去了资源所有权，而失去了资源所有权的盐湖钾肥其核心价值也基本上不大了。

这份文件还有一个更坏的影响，就是市场认为大股东这样的做法太过突然，为了自己上市，改变了对子公司盐湖钾肥的全力支持。而且以损害子公司的利益实现母公司利益最大化。市场因此有理由相信未来母公司上市之后，会出现更多的损坏子公司的事情。毫无疑问，盐湖钾肥的价格下跌并不是简单的技术性下跌，而是一种对盐湖钾肥核心价值可能丧失的担心所引发的，是理性的恐慌性下跌，所谓的理性恐慌就是指从表面上是恐慌性下跌，可是导致恐慌的原因上又是客观的，真实的。

当股价跌到36元的时候，事情仍旧没有结束，最低的价格出现在7月17日34元，也就是说在半个多月的时间里盐湖钾肥的价格下跌了30%，凌通做为盐湖钾肥的长期持有人，此时的心情是这样的，对于已经发生的30%的下跌，我们已经没有办法来改变什么了。现在凌通心中苦苦思考的是盐湖钾肥的核心价值是不是受到了实质性的严重影响，种种迹象表明集团对公司的收费是肯定的了，公司成本提高也是肯定的了，问题是集团会向公司收多少钱，导致公司多大的成本提高，集团会不会向公司狮子大开口，一下把公司的利润吃掉，使盐湖钾肥成为一个给别人做嫁衣的打工者。这是一个非常重要和深刻的问题，这个问题的答案无人知晓！

一次完美的安全边际操作总结

从本质上讲，盐湖集团的行为对上市公司的影响其核心就在于盐湖集团会向盐湖钾肥收多少费，其它的实际并没有什么影响。股价未来的走势决定于集团向公司收取资源手续费的多少和方式，只有收费方式和收费多少相对确定下来，股价的方向才能确定。问题的关键是集团并没有公布收费的高低，这使得市场不得不做最坏的准备和打算，于是股价持续的下跌。

凌通通过思考得出这一认识后，马上开始探寻资源使用费定价方式和具体价格。资源使用费的定价方式行业惯例一般都是定个几十年的合同，约定每一年的价格，然后一年一年的支付，中间不发生任何变化。这是行业做法，如果盐湖集团按这种做法向盐湖钾肥收取资源使用费，不论它价格定出多少，这个定价对盐湖钾肥的影响是一次性的，不会影响它的长期趋势，只能增加它的生产成本而已。7月20号凌通费尽周折，与盐湖集团的一位副总经理通上电话，这位副总经理就这个问题给出了明确答复，首先这个收费方式是一次性定价，分年支付，每年盐湖集团向上市公司收取3500万的使用费。3500万！！这对于盐湖钾肥几十亿的主营收入和近十亿的利润来说，基本上没有任何影响！如果按照这位说的方法进行收费，盐湖钾肥的下跌是市场把问题想的太严重了，市场太过于敏感了，并且市场在恐慌气氛的影响下，出现了过渡反映的情况。因此凌通认定，盐湖钾肥的核心资源和核心价值没有发生变化，盐湖钾肥的价格中包含着机会。

此时，盐湖钾肥的价格已经回到了比最低点相对高一点的38元。与此同时，国际钾肥市场上的形势是全球钾肥价格正在上涨，而在盐湖集团上市的过程中，盐湖钾肥的生产和销售在正常高效率运行着。基本面的情况没有任何不正常，不仅如此，全球钾肥价格正在上涨，基本面上充满了积极的信息。

在这种情况下，凌通认为盐湖钾肥正处在全面的安全边际中，现在绝对不能卖出股票而是买入，我们决定下场买入、增持盐湖钾肥，凌通知道股价在安全边际的底部徘徊的过程中是最佳的买入机会，但是不能完全把资金都投进去，因为当时恐怖气氛没有完全散去，即便在底部横盘，股价随时都有可能发生重大变化。（当然这种重大变化只是瞬间的，而且也是非实质的）

所以在38-39元附近凌通买了一批，8月初，盐湖钾肥结束了横盘，开始了多阳线的逐级推高，股价坚决地突破了40元钱。根据多年的安全边际经验，凌通确信，并且坚定的确信，盐湖钾肥已经开始了必然的不可逆转的回归之路。我们已经知道敌人藏在哪里了，我们已经知道敌人的意图，我们需要狂轰乱炸，全歼敌人。

于是，凌通决定重炮轰击盐湖钾肥，大量地不顾一切地买入！重炮轰击的策略被有效地全面地执行。在40-44元之间，凌通投入了所有计划投入的资金，因为我们认为大势已定。当凌通的最后一发炮弹打完以后，人算不如天算，也许在我们发现敌人藏在哪里，重炮轰击敌人的时候，敌人发现了凌通，也许是其它原因，盐湖钾肥的价格不仅没有涨，并且干净利索地连收四颗阴线，股价再次回到40元。面对这个四连阴，凌通不由地倒吸一口凉气，难道形势又发生了重大变化，基本面上还有新的不确定性吗。另一方面，凌通作为经常做安全边际的投资者，经验告诉我们这个四连阴不排除是潜伏在盐湖钾肥中，做价值发现的理性大资金做的最后一次强行洗盘。

就这样，在对新的基本面坏消息的担心和对价值发现资金强行洗盘后继续上涨的期待中，盐湖钾肥的K线图继续增加，再次走出了一次横盘。对这种横盘的详细观察，最后凌通笑了，这是一个百分之百的强行洗盘的骗筹码走势。因为里面驻扎的价值发现资金采取出反大盘策略。大盘涨，盐湖钾肥跌，大盘跌，盐湖钾肥还跌，但是跌来跌去就是不破40元钱。这个时候，凌通再次额外追加盐湖钾肥的持仓量，我们在和很多大客户的代理合同中，都有一个约定，就是单只股票占总仓位的比例不超过40%，，通过对单只股票仓位的控制来降低个股风险。在这个时候，凌通已经把很多客户对盐湖钾肥的持仓量达到了最高的仓位比例，个别客户突破了这个比例。之所以在盐湖钾肥上建这么重的仓，原因有两个。一，当你确信某个机会是安全边际的话，那么，股价的回归是必然的、是绝对的、是不可能不回归的。这时候挣钱就像弯腰捡一个小石头一样容易，在这种绝对安全的挣钱机会面前，是不能够不投大注的。这时下大注是理性的表现。二，从06年以来，我们挣的很多钱都是一种莫名其妙的挣钱，最后挣了钱都不知道这是为什么，现在盐湖钾肥的机会，我们知道它为什么发生，我们知道它向什么价格运行，我们也知道它没有什么风险，所以我们就要下大注，它的一切变化，都在我们的掌控之中，除了股价运行的具体过程。

当股价不断的横盘的时候，凌通也开始想，它到底要在什么时候才走上价值回归的道路呢，难道盘踞在盐湖钾肥中的资金舍得放弃中报这个天赐的机会吗？就在凌通狐疑的过程中，8月22日，盐湖钾肥涨停了，8月24日，中报公布再次涨了6%。8月20日到24日涨了23%，一个完美的安全边际被凌通牢牢地握在手中。

这一过程结束后，凌通对这一仗进行了全面地彻底地总结。在本文中主要是介绍了操作的过程，下篇文章中我们将介绍安全边际的操作规律和股价运行的基本特征，以及安全边际操作成败的关键点，欢迎大家观看。