上一次，我们在文章中讨论上5400点走还是留的问题。其中提到了要辩证的看待，要具体公司具体分析，有些股票的危险性已经很高。今天，我们就谈谈哪类股票应该避免参与。

首先，我们认为公司持续的盈利才是牛市持续的真正动力。如果一个公司不是靠创造实实在在的价值，而是通过投资资本市场来取得利润的增长，那么最终的结果只有一个，就是泡沫越吹越大，最终破灭。我们在2006年年报中看到很多上市公司投资收益大于主营业务收益，本末倒置。例如，我们前期关注过的吉林敖东，这个公司在2006年实现净利润3.88亿，同比增长25倍，但其中营业利润仅增长了13%，而投资收益增长了八九倍，投资收益来自公司所持广发证券股权所得，吉林敖东几乎成了一家投资公司，有点类似于封闭式基金公司。封闭式基金是按照它的净值进行估值，一直有所折价，而吉林敖东却按照医药类行业的市盈率进行估值。投资有风险，结果往往不确定，一旦投资收益下降，股价的下跌往往是巨大的。

当然，并不是所有的投资收益都是如此。如果它的投资收益来源于其子公司的经营，业务类型一致，那么就是健康的、安全的。比如，盐湖钾肥的百分之三十多的收益来源于其控股子公司盐湖发展，这也是一种投资收益，但盐湖发展的主营业务和盐湖钾肥相同，都是钾肥的生产、销售。

第二、避免参与周期类上市公司。钢铁、有色、煤炭等行业都是周期类的，这些行业特征是周期性波动。在2004年以前，有色金属行业的业绩非常一般，但这几年，有色金属行业迎来了一个前所未有的牛市周期。2005年，我们身边的包头铝业上市，4元多无人问津，两年过去了，股价涨了十几倍，目前市盈率31倍，似乎很安全。但周期类上市公司，有牛市周期，就有熊市周期，很难想象几年之后它们仍旧能保持这么快的增长速度。当然，也许这些公司业绩还会继续增长，但没有人能够判断行业拐点什么时候会出现，那时候股价暴跌难以避免。

第三、老生常谈的高市盈率股票应当回避。高市盈率是用高成长才能维系的，未来的成长往往又是那么的不确定。对于未来的成长确定的、简单的可以适当参与，如果没有把握，市盈率越低越好。而那些未来的增长靠的是想象公司应该马上卖出回避。

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