董宝珍电台（588）：【董得】第四期：三重周期共振，共赢蓝筹牛 点击链接收听

摘要：

    1.热门板块上涨是由争排名导致的资金推动。

    2.高估股加速上涨的原因是吸引增量资金。

    3.始于18年旧的争排名体系已经穷途末路，新的体制即将出现！

7月初我在我的视频中不仅一次提出未来中国股市走牛，一定是蓝筹牛，只能是蓝筹牛，如果不是蓝筹牛就要出现2015年杠杆牛的重演。于是我在一个多月前就说中风格转换势在必行中不可避免，但是至少到今天转换没有发生，而是在现实层面出现了越是有价值，越是低估值，越是基本面复苏的股票越跌，反倒是越是泡沫，越是基本面衰退越涨，股市当下出现了大量的基本的业绩大崩溃，股价翻倍，这是什么原因呢？对这个问题的思考，导致我形成了一个观点：叫做机构抱团争排名周期。

银行股的经营数据如果你不承认它好转，但是你必须承认它没有恶化，但是没有恶化为什么持续下跌，以至于出现了近期创出新低的情况，而很多业绩衰退股价翻倍，为什么？

原因就是机构报团争排名的周期还没有运行到银行股之上。在中国资本市场上存在着一个机构抱团争排名周期，翻倍上涨的医药消费，其上涨与估值无关，与基本面态势无关，完全是资金推动的市盈率上升！为什么在这些板块上就有这么多资金，铁了心地要在高位猛推到天上呢？因为在这些板块上出现了或者存在着一个抱团争排名周期，机构通过抱团于这些板块实现争排名的目的。

我再让大家看一下最牛的医药，这是最牛的医药股，它的上半年经营业绩，恒瑞医药的收入增长不到13%，净利润增长了不到11%。

恒瑞医药的估值7月15日是100倍市盈率，8月7日是86倍市盈率，百倍市盈率建立在10%的增长率基础上，所以最牛的医药消费的上涨完全是资金推动跟基本面完全没有关系。于是大家就开始为什么机构要在他那争排名，要在100倍市盈率中排名，为什么不到金融蓝筹这种5倍市盈率这么排名的？

这要从2018年底的大崩溃开始，2018年底因为中美贸易冲突导致人心、股价崩溃，中国资本市场陷入了熊市。在熊市里流入资本市场的资金枯竭了，甚至会有一部分钱从股市流出，导致机构手里的钱是有限的，甚至是日益减少的。于是增量资金没有就没有能力在大范围推升股价，只能把有限的资金集中到有限的几个板块上，来实现对有限的几个板块的控盘，并且凭借控盘拉升其股价，通过拉升重仓股推升排名，排名被推升以后，基民看到排名靠前就有可能认购，它就可以在熊市里活下去和发展下去。

这就是今年以来医药消费急速上涨的根源，这个根源在于2018年的熊市催生了一种，熊市资金收缩型下，抱团争排名的机制，这种收缩导致抱团标的一定是有限的，也要有一点估值优势，医药也罢，消费也罢有一些经济特征优势，可以作为抱团的理由，于是2018年底市场大崩溃重大波动中，机构投资者形成了抱团于有限的几个板块的争排名的熊市战略，从而形成熊市抱团周期。所以2019年你可以看到消费、医药、白酒，它们就开始明显的脱离指数，脱离市场，逐渐的上升。这个抱团周期从2018年底到现在已经有两年了，到了2020年由于疫情发生，资本市场的动荡，我们看到消费医药包括白酒涨得更快，为什么涨得更快了？因为在动荡的时候，机构投资的生存环境很危险，于是更进一步操纵恶炒重仓股，以推升排名吸引资金，只有争到了好的排名，才能吸引基民认购。

而在熊市的向牛市转化的时候，关注资本市场准备买基金的基民人数大增，这对于抱团争排名机构，意味着新增资金作为一种资源正在快速的出现，于是这个时候争排名的欲望更强烈了。因为当下已经熊转牛，准备入市的钱几倍的倍增，这时争到好排名的含金量提升了。熊市里争到第一名，最多募集100亿，现在你进入前10%，你一次性募集500亿，这个时候争排名的含金量大增，于是出现抱团股非理性上涨。虽然这时抱团股已经百倍市盈率了，但是中国的机构排名是每天一次，所以哪一天都要保排名，导致我们看到的是高估值泡沫股越涨越快。

这种中国资本市场的抱团争排名的机构行为特征，包含了一种必定要导致重大危机的内在缺陷，这也解释了为啥银行那么低估，甚至高分红都出现了，他就是不买。因为他从医药消费出来的时候，建仓银行的过程，没有办法保证换仓调整和风格转换的过程，有足够的控盘股保证他的排名。所以只要为了排名就是把重仓股拉升，无限拉升。当下最热的消费医药，包括白酒，它起于两年前的大熊和大崩溃，走到今天，所面临的态势是估值都已经超过了2015年的崩溃点。

面对熊转牛所导致的巨额资金涌入，旧的重仓抱团股，在一系列方面都已失去生命力了，估值到了傻子看到都怕，流动性也基本上满足不了巨额资金入市。于是在这种情况下，从机构的自身的争排名周期的规律上，内在的需要发生一种争排名周期的切换，要启动一个与牛市相适应的新的争排名周期，新的争排名周期要服从一些基本的先决条件，那就是必须要有一定的估值优势，机构抱团医药抱团白酒的时候，估值都不高，机构也都是专业人士，不会傻到抱团之初就是高估值，抱团之初是低估值，新的抱团周期要满足低估值。

近期中国股市在从熊转牛之后，由于种种原因在高位的震荡，这个震荡我个人基于我的理论认定，震荡恰恰是争排名周期切换，从玩不下去的泡沫股退出，然后转换到新的低估值板块。根据我接触的银行的朋友们和券商的朋友们，最近一段时间从银行和券商每一天流入股市的资金大增。而新发的基金它有一个不可以赎回的锁定期，公募基金也有，很多公募基金都有锁定期，在锁定期里头他就不怕排名波动。三季度这个时间段有可能发生的事，新旧争排名周期的切换，切换的效果就老的牛股们泰极否来。反之大蓝筹否极泰来。

关于这一点相关的证据并不缺乏，我给大家展示一个水井坊，业绩暴跌70%，股票的十大重仓股，你看一下二季度有一个国内的大机构巨资买入他误判业绩增长，二季度疯狂的买入，他们疯狂买入让股价在二季度翻50%以上，结果他不知道的是中报发布业绩衰退70%，但股价稳如泰山。

业绩披露的是在这个时间段，在这个时间段，业绩衰退70%以后，股价没有任何下跌，为什么没有任何下跌？

看一下大量的抱团同一个基金公司的几支基金抱在一起，持股量占可流通股票的比例都超过百分之几十。在这个态势下，他自己不知道70%业绩下跌意味着什么吗？所以他们在走势图上走出来，以小见大，窥一斑而知全豹，整个消费股都是这样的，包括恒瑞医药10%左右的增长，100倍市盈率，没有业绩增长，你不可能撑住100倍市盈率。这些股票研究过技术分析的人，应该知道这种股价指的是叫下跌抵抗型，招募接盘侠，研报一路看好，有好几个医药股，业绩很差，但是它的市盈率也上百倍了，所以研究报告里头没有办法从业绩上面在推了，但是必须还得推怎么办？他在后面加一句，下半年有好几个新药要上市，他现在看利多因素应该说下半年好几个新药上市，仿佛是长生不老药要上升，因为现实就没法再推了。

新的争排名周期将在下半年形成，那么他在什么行业，他在什么板块上抱团，他在哪我也不下结论了。大家自己思考吧！

大金融大蓝筹我作为一个研究者，我认为在2019年就应该实现估值修复，但是为什么没有估值修复？并不是客观基本面和估值水平不支持，恰恰相反，客观基本面的变化从2018年底好转，干啥去了，抱团!抱在消费医药，他就抱住以后天天控盘拉升，他明知道那是世界上最低估值的板块，他也不来这种新的抱团周期的孕育和产生，需要一系列的社会条件。

现在社会条件成熟，这就是我跟大家分享的争排名周期也要运行到低估板块，于是在低估板块的出现争排名周期以及低估值和基本面复苏的三合一，在三合一共振之下引发革命性的新局面，这就是我跟大家说的，争排名周期。

说到争排名周期还要感谢巴菲特，巴菲特给伯克希尔公司招接班人的时候开出了三个条件：第一情绪稳定，第二理解人性，第三理解机构投资者的行为特征。不管是中国还是美国，中短期的变化是机构投资者的行为特征，中国尤其是，因为中国机构投资者太单一了。所以在这种情况下，银行不涨反跌只是争排名周期。