董宝珍电台（767）：投资实践中注重安全边际的价值回归是永恒的标准（唯一的道）
文章来源：董宝珍发布时间：2021-10-27
点击收听：投资实践中注重安全边际的价值回归是永恒的标准（唯一的道）
主持人：董老师您平时主要强调注重安全边际价值回归当做一个永恒的标准，您在投资中认为这是唯一的道吗？
董宝珍: 投资为了挣钱，挣钱大体上分为两种类型，一种类型就是没有任何风险，我不冒任何风险，同时我能挣钱，这是一种投资原则。除了这种原则，还有一种投资原则，我追求挣钱，但是我不要求风险是0，不要求绝无任何风险，我愿意承受不确定，承受风险而追求高回报。 这种不要求风险趋于0或者小于0，但收益尽可能高的投资理念，包括哪些行为？赌博，风险投资，就是这种理念。 价值投资它是一种什么模式？它是要求风险必须小于0，同时收益绝对高，那么在这种要求风险绝对小于0，同时收益必须高的投资理念中，安全边际等理念是唯一的。 只有安全边际的理解能保证你风险是零以下，收益可以很大，只有完全变成4毛买一块，可以让你风险为0，收益很高。 价值投资实际上就是这种理念，成长投资也是安全边际的一种类型。 为什么这么说？你看芒格作为成长投资的代表，他说以合理的价格买入优秀的公司可以获利，而且获利还很多，注意以合理的价格买的含义是什么呢？如果你合理的价格买入优秀的公司，就是以一块钱的价格买入了一个当前内在价值是一块的公司，只是说当前的这一块公司，随着时间推移变成两块，哪怕它变不成两块，因为它本身就值一块，你支付了一块，那么这个时候你的风险仍旧是零，因为你花出去的和得到的是一样的，从这个意义上没有风险。所以成长投资也是要求本身的风险是0，同时它还有收益。 如果成长投资说不要看估值，只要基本面好，就以任意高估价买入，它实际上跟赌博是一样的，它不要求风险小于0，然后忍受着不确定去追逐可能的风险，赌博就是这样的，所以成长投资是以不高估的价格买入优秀的公司。 不高估就确保了风险是0，中国的那些赛道理论家们纯粹扯淡，而且太多的人看不透他们，谁能把刚才老董说的这一套理论推翻？你至少在理论上你推翻不了我，整个价值投资者就是要求风险是0，收益尽可能的高。 如果在这种原则下安全边际是唯一的出路，成长投资也是讲安全边际的，他当前不要求折价，只是说当前不要求折价，因为你标的物可以上涨，但是成长还没有发生。成长终究没有发生，所以最好是有折价，所以我提出一个概念叫做以不合理的价格买入优秀的公司，那就更安全了。
