点击收听：代价越大回报越大

如果用董宝珍所提出的机会来自于市场大众对基本面事实的扭曲所形成的错误，这个理论就叫做双重错误，又包括两种，一个是双重泡沫：基本面经营数据是泡沫，估值更是泡沫；还有一种是双重低估，它的净利润是低估的，它基于低估的净利润进行估值的估值水平更是低估的，两个低估叠加就形成了罕见的更大的地步。

这种现象用董宝珍所提出来的：投资机会是市场大众的主观认知，对客观事实的扭曲而形成的错误的理论概括，双重错误引发的双重低估。如果用现存的概念来描述，就叫做戴维斯双击。2013年我说茅台当时给了10倍市盈率，那么10倍市盈率很显然是很低的，是错误一定会纠正的。

但是更进一步的我在文章中指出，10倍市盈率这个估值基础也是错的，因为当时人们看到的茅台酒的低价格，以及由低价格导致的茅台酒阶段性净利润增速创造处于历史最低，是短期的，不是持续的。

所以我这些理论，我要跟大家吹个牛，我投资能力是中国投资界最高的，我每做一次投资都发明一个理论，2008年我投资平安，平安在投资欧洲富通银行巨亏200多亿，巨亏的消息披露平安罕见的季度亏损，当时我逆势买入的，最后明显获利。

在那篇文章我又提出个理论叫做一次性巨额亏损，不影响企业的内在价值，一次性巨额亏损就像一个有钱人家被小偷偷了一下，虽然损失了很多钱，但是不影响这家人的内在价格，因为这家富人是一个著名的医生，他的医疗能力他看病能力在的话，它还能引入长期现金流，所以我在那个时候的一次性巨额损失不影响企业内在价值，就和现在的双重低估。

当时茅台的阶段性的净利润衰退就是一次性巨额利润萎缩，今天银行的巨额坏账引发的大规模计提不良，它规模再大也是一次性的，不是持续的，不能持续的巨额损失，不影响企业的内在价值。而市场却不这么理解，市场认为现在的业绩水平低就永远业绩低，所以给了他低估值，此时就是双重错误：估值也是错的，用于作为估值的基础——业绩也是错的，于是在这种双重错误、双重安全边际，就会有更大的回报，这就是为什么我在茅台投资上获得相对高的收益，因为当时茅台就是双重错误双重低估，业绩是低估的，估值是低估的。

错误才是机会，但是错误的主体是谁呢？

错的主体不是客观物，只能是人，人的错误造成了机会，所以机会跟人的关系度远超过跟标的物的关系度，没有人的错误就没有机会，而人这个东西特别容易犯错误，我现在就不太相信客观基本面是财富的源泉，我认为机会是人的错误，是别人的错误，是市场的错误提供的，所以真正寻找机会必须理解人，人是机会和风险的源泉，所以我说财富源于心灵，当然标的物也很重要。

要进行战略大反攻，因为80%不挣钱的时间结束了，非理性的人踩踏我的时候，我一句话也没说，我说可以踩再踩，你踩死我算你有本事，但我放开让你踩，我认为你踩不死我，于是1个人踩一脚，两个人踩一脚，1000个人踩了，不断的人踩，但你不管怎么样踩，我就告诉你踩不死我，你放开踩，他们觉得踩不死行，踩不死我拿刀捅你，让你身上往外冒血，我说行，你们有本事有刀有剑扎，就往咱们身上扎下去，咱们的业绩刷刷的往下掉，我说来继续扎杀，你扎不死我，你有多少剑来给我扎，我最后收拾你，我最后收拾你满地找牙，我最后反击的时候你死无葬身之地。

所以现在已经经历了这些了，代价都付出了，战略大反攻。

前期咱们是惨遭车裂的。你买上高估的空头，他硬给你上涨，你买低估，他硬给你下跌，啥叫车裂？有两个家伙给你套着脖子上用绳子，左右用力，往死了拉你最残酷的刑法。但是就在这个情况下，我说你有本事折腾死我，你有本事搞死我，你没这个本事，你最后一定是被我拿下的。

所以整个我现在都是用不再讲这些具体，我就大家讲这个道理，实际上整个低估派的投资人过去几年是惨遭各种折磨，绝大部分人没扛住，那么今天扛住的就已经发财了，所以咱们要有机会意识。在这种情况下我们都没屈服。

我今天谈的都是心，图上的团长是祁发保，在中印边境冲突上，他一个人拦着，你看对面印度那边提着刀剑，提着木棍的人有多少，但是这位祁发保团长他难道没看见印度那些挑衅者多么人多势众，多么凶残，而且他没看见对方提着刀砍在他身上受伤吗？就是一股气，就是一种精神气质，就是拦着你，我就是不退。

这个时候动物本能——求生存的本能就没有了，他就是一种精神气质，他灵魂就是军人是什么？这个时候才需要你军人了。军人在家里待着没有意义，平时很勇敢，口号喊得震天响没有用，就是在这个场景上才展现出军人气质来。

所以我展示祁发保，咱们实际上就是这样，前面真是猛虎下山，武装到牙齿的人采取各种手段对咱们进行伤害碾压，我就不怕你。我跟大家再说一个事儿，自2018年我转战银行以后，我多次说过我对基本面的预测都是准的，但是对时机的预测都是错的，所谓“对时机的预测都是错的”，这句话不完全正确。

其实我准确的预测了一个2021年四季度我们做持仓股票的走势，我在中秋节前后就已经准确的预测到我们做空的高估值股票将会上涨，因为它都是机构的重仓，机构将在12月30号凭借这些重仓股的上涨争排名，所以我当时就认为一定在四季度会发生上涨，而且我同时认为我们重仓的低估值股票将会下跌，因为它需要通过在下半年打低这些股票为2022年做战略铺垫，他要战略入场，这个是我次中秋节期间形成的，而且我还认为这种状态将止于12月31号，其实我是准确的预测这个态势，但是在预测到态势的时候，大家说老董你既然这么准确，躲了吗？撤出来了吗？我没有。

我说你们这些跳梁小丑只是跳梁小丑，我手持天道，顺天道，手持规律，我是战无不胜的，我们是战无不胜的，很多人大家都知道老董，有人说我人品很差，但是你们也看到他就没有办法能把我根本就怎么样，为什么？

我有真正的强有力的靠山就是价值规律，就是道理。

所以我能预测到将惨遭车裂，我都说好你们来对吧？为啥那么多价值投资最后都不成功，他都知道这些道理，他就是站不住，印度过来了，过来我就拦着你，而且你看一下这个照片，祁发保一个人打印度的时候，后来他部队的战友过来了，过来了祁发保已经昏倒了。

你看一下他被打倒在地上，浑身是血，后来他从前线撤下来，在医院里住了很长时间，所以它伤都是很重的。

在这种情况下，有谁可以不付出代价成功？代价越大，回报越大。很多人说老董你要能转折拐点，那一刻要能进来就厉害了，你对基本面分析相对还有点能力，你要能预测到时点，就是说我不付代价就要成功，违反自然规律，你是靠在付出代价时候死不放弃，矢志不移，死不屈服这种精神气质取得各项事业的成功的。

其实不仅是投资，在人生各项事业里都是这样的，代价早期是只付出无收获，很多人就说算了，付出不收获不干了，但最后，正确且愿意持续付出代价，它一定是成的，而且代价越大，回报越大。

回到现实，我们论证了12月31号成为四大分水岭，且分水岭之后就是收获期80%的成本代价支付了，20%的兑现期，这个是确定的，不确定的是你能收获多少？你能获得多少？你能得到多少？是不确定，只是收获和利得的多少。

那么你的收获和利得多还是少，决定于什么？

我来给大家展现三个字，投入量，投入量，你能获得多少？决定于投入量。最大的风险当下是投入不足，现在根本就不用论证机会，现在那机会是金库没有锁门，随便进去拿，能拿多少是多少，拿多少决定于你带的什么工具，提着多大的框和车和各种设备。投入多少就能带走多少。

最大的风险是投入不足。8年来，低估值股票一直被认为永远不会涨。今天变了，中国除了咱们这些人还有外延的一小撮的，中国再也没有人看好金融低估的，他们会变的，他们变的过程就是陆陆续续涌过来。你看着再过一年半载满互联网全是银行多头，全是大V唱多银行，包括那些在赛道猖狂的时候，认为是苦命人那套人都来，他们陆陆续续进来，资金涌入就实现了。

所以一定要知道机会有小大，机会出现了以后，你知道你还要有巨额投入，不足是最大的风险，大家要下注，你本来是想发财，你这个目的要靠一定的手段来实现，光有这个愿望和目的不行，要在真正的战略大转折发生的时候抓住他，最后你的人生和命运就改了。