点击收听：白酒已经进入大周期的下降拐点（一）

白酒进入大周期的下降拐点，这既是本文的标题，也是本文的核心观点和中心思想。以下是对该核心观点的论证过程：

1989年白酒的周期有一个很短的下行，之后开始进入上升周期。该上升周期延续到1998年亚洲金融危机，在亚洲金融危机的冲击下，进入了下降的调整期，调整期从1998年开始一直延续到2002年前后。

2003年白酒产业再次走入历时10年的上升周期，到2012年底，限三公政策作用下迎来了从2013年到2016年中期的调整期。2016年后期，白酒产业再次进入上升周期，一直延续到2021年。

回溯过去30年中国白酒周期演化过程，我总结出中国白酒周期五大特点。

第一、白酒作为消费品有明显的周期性，白酒上升周期延续10年左右，之后有四五年的下降周期。完整白酒上升周期和下降周期加起来历时一般在15年左右。

第二、白酒周期的拐点，往往伴随宏观经济的重大波动或者重大社会事件而发生。1998年周期拐点是98亚洲金融危机，2012年的周期下行是对三公消费的限制，白酒既跟经济周期有关系，也跟政治周期有关系。

第三、贵州茅台酒终端零售价格的变化周期，是白酒行业周期的直观指标。周期性产业的周期表现，不外乎是产量和价格水平的周期变化：上升周期产量扩大，价格上升；下降周期则相反。白酒周期也是如此，但是白酒有提价权，所以在价、量两个指标中，白酒周期更集中的体现在价格周期变化上。

白酒行业不像啤酒有统一的零售价，而是形成了一个塔型价格体系，最高端的茅台终端零售价格是白酒行业价格带的天花板，决定行业内其他白酒的价格水平，只要茅台酒价格上涨，就会带动整个白酒产业进入上升周期。此时行业内经营者利用茅台拉出来高价格空间和销量空间进行扩张。当茅台酒价格不再上涨开始下降的时候，其他白酒的价格空间和销量就会被向下挤压，挤压的过程各大酒厂经营就会面临困难，形成了白酒的下行周期。所以，茅台酒价格变化强烈影响了其他品牌的价格，茅台酒价格变化决定白酒行业周期波动和行业内的竞争生态。茅台酒的价格周期就是白酒行业的价格周期和经营周期，茅台酒的价格是观察白酒周期的最直观指标。

第四、白酒产量周期相对于白酒的价格周期（价格周期就是经营周期），有2~3年的滞后性。我们把白酒的价格周期，白酒的产量波动周期画在一张图上，会发现白酒的价格周期和产量周期不同步，产量周期滞后于价格周期，而价格周期和白酒的经营周期是完全同步的。下图是贵州茅台酒零售价格与中国白酒产量的数据对比：

图中可以发现，1998年因为亚洲金融危机终结的一轮白酒上升周期来临后，白酒的产量从800多万吨一直开始下降，直到2004年的时候才企稳回升，而代表着整个行业周期的茅台酒的价格，从2001年开始上升，行业的产量止跌回升滞后于行业价格止跌回升两年多。在其他时段也存在着价格周期和产量周期不同步的现象！为什么会出现这种情况？原因是白酒产业在价格周期和产量周期之外还存在一个库存周期，库存周期的存在造成价格周期和产量周期不同步！详细原理后文阐述。

第五、白酒的下行周期开始于酒厂大规模、过度、快速提价，白酒的上升周期是始于酒厂大规模促销和降价。也就是说周期的由成长到衰退，拐点是当酒厂大规模提价的时候，拐点会早一天出现，反过来当行业拐点进入下行周期，什么时候脱困呢？当酒厂把价格压住，大规模促销，零售价格降下来的时候，危机和调整就趋于结束了。

典型案例是，2012泸州老窖逆势提价，2012年将国窖1573的出厂价从619元/瓶上调到889元/瓶，2013年再次上调到999元/瓶，超过了飞天茅台和普通五粮液，导致国窖1573的收入从2012年的75.6亿元下滑到2014年的8.98亿元。最终，泸州老窖2014年不得已对国窖1573进行了三次降价，从999元/瓶降到680元/瓶，再降到580元/瓶，最终降至550元/瓶，价格近乎腰斩。这就是白酒从成长期到衰退期的拐点总是出现在企业疯狂提价后，从衰退期进入上升期总是发生在降价后的典型案例。

2012年下半年，白酒厂开始竞争性提价：你提了20%，我就要提30%，某个酒厂的提价理由，仅仅是因为另一个竞争酒厂提价。当酒厂比着提价时，往往快速迎来下行拐点，尤其是在外部经济环境变化和社会事件冲击。

下图是我在2022年2月初，在我朋友圈中看到白酒从业人员发布的内容：

为什么白酒厂大规模提价，就会出现高位向低位的拐点？我后面做解释。