欢迎收听董宝珍电台，本期节目是二零一三年，董宝珍在否极泰出资人视频会议的一次讲话，当时有出资提出重仓持股茅台，风险很大。针对这个担忧，我们召开了一次出资人会议的录音。录音中对集中投资的理论依据进行了全面深入的阐述，这个阐述相信能够，对大家有意义，所以五年后今天拿出来与大家分享。本期内容摘要如下：

1.毛泽东看不上隆中对，认为正是隆中对的硬伤导致了蜀国的灭亡，隆中对里面有一句话就是等你三分天下，将军可以带一支人马从汉中那边进攻河南，占领曹操，然后另一支人马由一个将军，比如说关羽，从湖北北上河南，两股力量，分兵包抄。战略就是先三分天下有其一，之后兵分两路包抄曹操。毛泽东强调这是错误的，绝对错误的。

2.芒格大师他不仅投资一家公司，而且投资六倍。六倍，目前来说，打死我，我也不做六倍透支，但芒格做过这个。据资料介绍，这可能是个无风险的，总之，他确实玩过六倍投资，平时也是一只股票打天下。芒格在巴菲特完全合作之前，他那个基金波动相当之大。

3.1987年巴菲特管理的资金有多少？应该是上百亿了，百亿美元。一个拥有百亿美元的资产管理者，它只投资了三只股票。实际上如果把这三只股票分行业统计的话，64%投资于传媒，35%投资于金融，这是巴菲特的做法。

4.索罗斯的回答很简单，投入多少都是正确的。就是当一个确定的机会被你看到了，你投入多少都是正确的。整个风险管理的核心是判断正确与否，当你的判断是错误的，你投入一分钱都是错误的。当你的判断是正确的时候，当这个错误判断真的是不存在的时候，那么就大手下吧，多少都是正确的。

5.还有一个资料叫做《对冲基金风云录》。投资就是在你看好的时候，你加一个大额的透支。这位彼得大帝同志给年轻的基金经理的关于什么是投资定义，就说投资就是在你看好公司上全额买入，并加一个大额的投资。

6.咱们再回到这个孙子兵法。“我专而敌分，我专门一，敌分为十，以十攻一，则我众而敌寡，能以众而击寡者，则吾之所与战者约矣。”大概意思就是说我集中起来，以十倍的兵力打敌人，我集中，要让敌人分散，就跟毛泽东想法是一样的，集中优势兵力打击敌人，我不分散。面俱到就面面都不到，这个孙子兵法有原话，大意就是说如果你处处防守，就是处处防不住。

7.我把所有的子力先集中运作到一侧，然后用这一侧猛攻对方，这种指导思想一旦建立，马上效果非常明显，分兵两侧你就两头分开了，就没有冲击力了。那么这是我下象棋。

8.大家想一下德国的闪击战。由于法国的兵力分散到一千公里了，在这50公里上本身配比是有限的，德国全国的军队都在这50公里上，于是一夜之间就突破，突破之后德国人不搞步步为营，不搞后勤资源，而是在六天之内，从这50公里的长驱一千公里，直接攻到英吉利海峡，六天就穿过了法国，就不带后援，不带物资，就出现了孤军深入效应。闪击战就是孤军深入。孤军深入就是有这个孤军深入风险。集中投资投资，一旦做错就是全军覆没。我们现在也必须冷静，集中投资，一旦做错，就是全军覆没。

9.避免这一模式的缺点是更坚决的强化这一模式。避免集中投资的缺点，根本的出路是更集中的投资。因为世界是辩证的，世界上没有一种方法是只有其利，无有其害的，所有的方法都是有害处的，那么对这个害处的避免是什么？更加坚持这个方法的正确的部分。集中投资的生命力来自于你准确地判断形势，一旦错误的判断你就崩溃了。为了避免崩溃，你必须更加准确的判断，更加准确判断，就要求你更加集中。这就是我重仓于一个行业乃至于一家公司的原因。

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董宝珍先生及其团队已经在中国资本市场上求索近20年，期间形成大量关于价值投资的心得、体会、思想、理论。这些思想、理论、心得体会董宝珍先生将在董宝珍电台和中国价值投资者分享。希望这些关于价值投资的思想、心得、体会，能够对中国价值投资的求索者们有所启发和帮助，也希望这些思想、心得、体会能对中国价值投资事业的发展有所推动。

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