欢迎收听董宝珍电台，本期内容摘要如下:

1.我现在要谈的一个问题就是说这个投资它属于自然科学还是社会科学？投资这个问题我还没在网上看到有谁曾经讨论过，投资应该不属于纯粹的自然科学。为什么呢？如果投资是纯粹的自然科学，牛顿就不会在股市亏成不像样子。

2.巴菲特的别人恐惧，我贪婪，具体地揭示了人的情绪，怎么样控制情绪挣钱。而芒格说的比较抽象，说投资最重要的是理性，什么是理性？理性就是别人恐惧，我贪婪，别人贪婪，我恐惧吗？这二人在他们的言论中，其实是把投资最关键的能力锁定到了一种非企业层面。

3.巴菲特公司选接班人的四个条件分别是什么呢？第一个、就是对风险极端敏感；第二个、情绪稳定；第三个、理解人性；第四个、对机构行为的特征有深切的了解。你可以看到伯克希尔招接班人的时候，他完全没有提到企业，那很真实的事实是，他最关注的是这个接班人在情绪管理人性方面的一个优点和特长。

4.投资是一个既包含着自然科学，又包含着社会科学的一个自然社会混合科学。我现在不太知道在人类社会中有没有某一个科学，既是社会科学又是自然科学。你看这个股市投资，它的自然科学的属性是研究企业，企业它有自然规律、客观规律、产业规律，这个是带有客观性的。同时，投资过程中包含着人性，包含着情绪，所以它也是一个社会科学。它也是一个社会科学，而且它要是整体结合起来看，整体上社会科学的属性更多一些。

5.我自己的求索，我自己在茅台投资的实践中，我自己通过自己的亲身经历，再把这些亲身经历抽象出某些原理，然后反复的推敲得出的结论，就是投资还是人性为主，还是以社会学属性为主，所以投资的成功是自己的成功。

6．我们股市下跌的过程中，按照经济规律，按照最常识性的经济原理投资原理，它是越跌越有价值，估值越低越安全，所以科学原理、投资原理需要我们大规模买入。但是我们看到媒体报道的数据和事实就是公募也罢，私募也罢，都在以防风险、降仓位为主。也就是说在现实中，主流的公募、私募整体上不按照投资规律行动，而这个投资规律是傻子都能明白的。

7. 所以我在琢磨他们为什么要卖出。他们为什么卖出呢？大概可能有这么几个情况。第一个情况就是他不清楚现实。就是他认为中国经济明天下午就崩溃，中国就全部危机机化、灾难化了，他的研究能力不行。这种情况是属于认知的。第二个主要的原因是什么呢？就是他们自我情绪管理能力不行。

8.那么还有一类是什么呢？就是现在的公募、私募都有止损线。我们天天在外地碰到一个止损线，它是什么5%就止损，10%就清盘。止损线就是现代金融体制的产物。换句话说，现代金融体制就导致管钱的人做出傻瓜和笨蛋的行为！

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