欢迎收听董宝珍电台，本期内容摘要如下：

1.茅台跌停的原因据说是没有超预期，所以我这次录音主要就谈为啥茅台没有超预期。

2.真正的逻辑上具有充分条件的一个创造财富的原因是超预期。市场的主流预期被客观基本面的增长所超越，才是直接创造财富了。只要超预期就创造财富，只要不及预期就制造风险。

3.不能超越期有两个原因，一个就基本面没有成长，甚至衰退了，当然就是不好了。第二个没有超预期，就是预期过高，茅台就是预期过高。今天三季报发布了，由17年后半年到18年前半年所形成的围绕茅台的高预期被茅台2018年三季报证明是错误的，这是茅台跌停的原因。

4.银行增长6%，人们说不错，为什么？他原来预期是负增长50%，现在很多股份制银行和国有大行的增长率都是5%、6%、7%，但是就是如此低的增长，市场认为挺好，超预期了，股价还给点小涨幅。能不能超预期与预期高低的关系远大于客观的成长。因为预期高低它是人的认识，主观认识变得特别快。

5.什么是真正的投资能力？真正的投资能力就是用你的有限的理性控制你的动物性。

6.今天围绕茅台的悲观预期再一次是错的，一定是错的，肯定是错的。因为我知道的情况根本不像他们说的那种情况。

7.人类投资都是危机下做大，超额收益大部分在危机时获得。一个人只有在危机时刻下注，他才能获得超额收益，为什么这样？因为危机时刻的人不可能乐观。

8.我将在西安、南京、深圳做一个路演，11月17号在西安，一周之后在南京，再一周之后在深圳。历史性投资机会它产生有没有道理？它有道理，有模式。我要阐述一套理论，然后我用证据证明某个板块、某个领域符合这一套理论，符合这套模式，从而论证这是个历史性机会。

9.同志们，茅台基本面很好，没什么变化，变化的都只是人们的肾上腺激素。主流认知的肾上腺激素发作，分泌量定期增加、定期减少就引发股价的波动，引发他们情绪的变化，客观上没什么变化。

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