我对这个问题的考虑是这样的：认知并不难，最重要的让自己的认知与客观事实、真相保持一致，同时当我们认定确实1+1=2，并且永远等于2的时候，却遭遇了所有人都说1+1=7，或者有的人说1+1=9，总之社会主流认知宣布1+1≠2了，如果你坚持1+1=2，你就是个大傻瓜，你就被歧视，被贬低、被否定。在这种情况下，仍旧坚持1+1等于2不动摇，绝不改。

在这里实际上我想说的是资本市场上每一次进行财富再分配的博弈点，资本市场上总是因为出现了某种事情，社会大众对这个事情的未来走向不清楚，产生了错误认知，在产生错误认知之后必然产生错误定价。在错误定价的时候，某些理性的人最终发现了大众的错误，坚持跟事实一样的认知，始终坚持正确的认知，最后获得了财富。实际上这就是我的投资理念。

我的这种投资理念概括起来，投资表面是认知博弈，本质上是人性博弈。那么这里面投资者所提的问题，它主要是涉及认知层面的，是不是说我们必须保持和大众不一样的思维方式呢？这个其实还不是我的理念的重点，我的理念重点是每一次市场展开的博弈的问题太简单了，都是1+1=2的，问题没有什么难度，你想一下6年前，当时茅台博弈就是围绕着中国人喝不喝茅台酒，这个有啥难度呢？相当于是1+1=0。可是当时中国社会就说，公款消费不允许喝了，老百姓不喝了，喝二锅头去了，茅台不行了。

当时还提出一个民酒，民就是人民的民，民酒就是低价酒。很多酒厂都开发了很多低价酒，但是没曾想到最后还是高端酒受欢迎。类似这么简单的问题，当时市场整体性错了，现在博弈说中国银行有没有前途，大家一致认为没前途了，所以就三倍市盈率。你想想中国的银行业都没前途了，中国哪个行业有前途？它可能出现说银行没前途了，其他行业都挺好。这个情况就像这个人心脏坏掉了，心脏不跳了，心脏烂了，四肢很健康，那真的不是正常脑子里的想法。

所以银行博弈的客体，就是中国经济会长期发展下去，大家都没问题没意见，但是中国的银行业作为经济最重要的金融资源的分配和发动机，坏掉了。

这个课题何其简单，但是为什么都错了？为什么大家选择了错误的阵营，不是被课题的难度、认知难度击倒的，是本身人性过不了关，因为当大家都说1+1=7的时候，这个时候你宣布1+1等于2。那么大家就否定你，给你很大的压力，而且大家宣布1+1=7的时候，涉及一个问题：股价是大众所决定的，当前的股价是大众的认知和情绪决定的，长期是由价值决定的，价值不能决定当前的股价，这也就是安全边际能出现的原因。

价值只能决定于长期，眼下当前是大多数人的投票，在大家都认为1+1=7的时候，都认为银行要走向衰退的时候，他的相应的股价就是低估的。在这种股价低估，使得你看上去是错的，使得你坚持了1+1=2正确的，但是反而不挣钱，人家1+1=7的那位，那些人在这个客观的博弈点上认知不正确，但他还很挣钱。在这种情况下，你作为一个投资人，你是一个有情绪的人，你是一个脱离不了群体的人，在这个时候群体对你施加的压力，刺激你产生了自我怀疑和自我否定。在自我怀疑和自我否定的过程中，你总是很难受。

最后在自我怀疑和自我否定下，就导致极端的焦虑。这种焦虑一方面是大众否定你当前的价格，否定你，第二个就是说你说1+1=2，然后告诉大家你坚信的理论是迟早大家会清醒，但是最后会发现大家清醒的时间是很漫长的，一年不清醒，2年不清醒，3年不清醒，5年不清醒，像银行的8年不清醒，这么长期的不清醒，你也不得不开始琢磨，假如1+1当真等于2，为什么都8年了还没有回到=2？是不是就意味着1+1真的就不再等于2了？

长时间的不兑现，对你这个人，因为人是动物，长时间的不兑现对人的压力是巨大的，再加上所有的人，你跟所有人都不一样，群体动物给你施加了很大的压力。在这两种压力下，你就放弃了1+1=2了。所以最终不是说你不知道1+1=几，而是当你坚持1+1=2的时候，社会潮流突然变成1+1=7的时候，你承受不了群体性人性压力，你也承受不了1+1=2长期不被证明，不被承认，而坚持1+1=2的人在很长时间被错误的大众说，你坚持1+1=2，反而受到了阶段性损失，在这种压力下你就不再坚持了。

这就是投资最关键的核心课题，每一次进行博弈的认知点特别简单。我给大家说一个05年的时候的股市跌到998点，当时进行股权分置改革，股权分置改革就是大小非让利一部分，获得了流通权，但是市场说大小非的持股成本是接近零成本，接近零成本的股票获得流通权将疯狂抛售。因此股价非得跌没了不可，在这种认知流行下，股价就真的跌到998点。但实际上股权分置改革完成后，大小非获得流通权，绝大部分公司大小非没有抛售，而有的时候还回购。什么时候抛售企业？很烂的企业他要抛售，还有企业泡沫化他要抛售，正常估值和企业经营正常，人们都不抛售。

这么简单的常识，当时全中国都搞错了，所以真正的问题不是认知，真正的难题是人性关口过不了，很多时候你犯下错误，表面上你没有认清这个错误，这是个表象。从这个错误的表象上看，你没有搞清1+1=几，或者你没有搞清楚皇帝到底穿没穿衣服？表象上看你把没穿衣服的皇帝说成穿衣服，这好像是个认知问题。实际本质不是认知，是你人性焦虑下你不再坚持真理了，不再坚持是非原则了，你自我怀疑自我否定，最后抛弃了与事实一样的认知，回到了现实状态，大家都认同的那样。

所以真正的问题是：投资需要求真的心，需要实事求是的态度，而且你找到真理真相之后，你必须要受到压力，受到大众的否定。在资本市场上它是有一种博弈关系。当大众错了的时候，大众错误地把一个好公司低估成为一个破产公司。这个时候由于当前的价格是由大众决定的，所以大众都错的时候，这个好公司价格就按破产价估，包括香港有好几家银行都是三倍市盈率，0.3倍市净率，都是按破产价估。

在这个时候，通过调查研究发现大众错了，你就趁机低买，什么时候估值修复？必须得大众清醒过来，大众什么时候清醒的？这是很不确定的，1年2年3年5年都有可能，在这个过程中，你要承受过程不确定的压力，你要承受大家否定你，要承受你掌握真理却得不到利益，反而带来损失的现实压力，而这种说你掌握了真理不仅不获利，反而对不仅在短期没有获利，反而在短期获得了损失，这是规律性的，这是必然的，这是这个游戏的核心本质，就像你开汽车一定是耗油的，这是一种常识。

如果有人说我汽车开得油越开油箱越满，那不可能，你在获利之前必须遭遇大众的碾压，这就是我说的首先是认知博弈，但是那是表面，本质上是人性博弈，人性博弈就是它体现在哪？体现在就是说你趁着大家非理性恐慌，获得了低买的机会，大家的非理性恐慌带给你一个低估值的机会。借助大众的非理性买到了低价，买到了低价，你长期根本上是获利了，这一点是确定无疑，但是你最终获利表为现实下的盈利，必须得大众清醒过来了，大众能从极端恐慌变成清醒正常状态，它是有一个过程，这个过程极不确定，它既是不确定的，不可知的，又是极其曲折的，而且是不可能不发生的，说我买股票马上就涨，不可能，你买下股票马上就涨，就意味着大众在你买的时候，引发错误的恐慌，在你买以后马上就清醒了，没有那种可能。所以真正的人性博弈是必然发生的，在这种博弈过程中，你始终是坚持真相，坚持不动摇，相信最终我是正确的，最终大家都觉醒，哪怕时间很漫长，而且已经超越了常规的漫长，你都是不改变的。

所以巴菲特转述了格雷厄姆一句话说你是正确的，不在于别人同意不同意，而在于你的事实是正确的，数据是正确的，你的逻辑是正确的，这句话是格雷厄姆的原话，巴菲特转述过，巴菲特对这句话很推崇，为什么？因为当掌握了1+1=2，相信这个常识的时候，旁边有很多人说1+1怎么可以等于2呢？应该等于250。

这种时候，很多人都这么说，包括行业专家、专业人士、基金经理、媒体、大众都这么说，你就不能接受他们观点，要接受什么，你是不是正确的是由事实决定的，是用数据结论、是由常识决定的。坚持理性，理性就是坚持事实和常识的一种态度。

事实和常识从来都是非常简单的，从来都没有什么难度，只是你不坚持不坚信了，你变了，你相信太阳明天不出来了，你相信1+1后天=8了。所以理性是什么？理性并不是知识，理性是一种精神，态度是一种气质，这种气质是只相信事实和是非，而且我对这个事实真相，把它视为高于一切，甚至重于生命。

我只追随是非，只是追随真相，在是非和真相下指导我的行为，哪怕我坚持事实和是非，遇到了众人否定，遇到了批评、贬低、阶段性中短期利益损失，我都是心中牢牢记住，巴菲特转述格雷厄姆说的，重要的是你掌握的事实和数据对不对？

重要的是你的逻辑是不是正确的，而不在于别人怎么看，这就是一种精神态度，是一种气质。这种气质概括起来按照道家的说法，叫“孔德之容，唯道是从”。最大的道德、最大的得就是完全按照道行动，道就是客观的规律，唯真相是从。还有孟子所说的，“吾善养吾浩然之气，虽千万人吾往矣。”

孟子是说，你就是1000万人说太阳是方的，我也还是要坚持太阳是圆的，所以千万人反对、否定我，去还要往，为什么？我养浩然之气。孟子说浩然之气应该就是理性，浩然之气就是内心中的那种理性常识、精神气质，所以理性是一种精神气质，对是非的执着，对真相的执着，是在执着于是非和真相之后，对短期的大众的认知，社会的否定，股价的下跌的不接受，这就是理性。

你坚持理性，你得首先知道是非，你坚持的东西，你硬坚持太阳是方的，那虽然你是坚持自己的，不相信大众，但是你本身搞错了，所以理性的一部分是包含着认知的，是对事情的认识。但是在资本市场上、在社会上，理性的主要部分就是坚持真理、真相和是非，这种态度才是理性，这种态度受到了太多的诱惑、压力。在这种诱惑和压力面前始终坚持着真理、真相，这样就可以投资成功，可以获得财富增长。

谢谢大家。