从2010年6月1日到2017年6月的7年时间里，凌通盛泰全程参与经历惊天地泣鬼神的大博弈，最终历经罕见的曲折获得可以载入教科书的成功。投资茅台的过程和经历已经成为中国价值投资历史上最经典，最有启发意义，最能提高投资人对投资本质理解的案例，很多投资人都希望把董宝珍先生在投资茅台过程中写的分析文章整理出来供大家方便查阅，为更好的服务投资人促进中国价值投资水平提升，凌通盛泰将董宝珍先生茅台研究文章整理后呈献给大家！在研究和投资贵州茅台而提出了《精神经济学》也正在书写，很快会与大家见面。

董宝珍茅台大博弈系列文集80

董宝珍投资感悟（四）：不惧失败方能成功！(2016-10-25)

在过去几年茅台罕见的、惨烈的大博弈过程中，作为看好茅台的一份子，我常常面临着一个问题，不同的人在不同的场合多次提出：“董宝珍你如此乐观，如此坚持自己的乐观看法，看好茅台且全力投入，可是如果万一错了，不就全面失败了吗？你是一个人，一个吃五谷杂粮会犯错误的人！你完全有可能是错的！当错误来临的时候你就完全失败了！”

我和助手内部也讨论到了这个问题，我一个助手给出的回答非常好，助手说：“在最困难的时候，茅台股价最迷低的时候，全部的亲朋都劝，不要太自信要留退路，要防止失败。当时我的想法是失败也是一种成功，如果这次我失败了我才三十多岁，我收获了经验，得到了自己永远在书本上得不到的宝贵经验，我知道哪里错了，将来怎么改。我不应该避免失败，我应该主动迎接失败。虽然我不希望最终失败，如果我作了所有的精细的准备方案，最终迎来的是意外的失败，一定是我错了，我错了就应该承受失败，自己错了还不愿承担失败那是不讲理的做法。通过失败我知道哪里错了，以后不会犯错，最终接近于成功，如果我回避失败，为了避开可能的失败，不敢承受失败，我什么也得不到。”

对于助手的回答，我是非常同意的！我补充的内容是，我们应该有一种担当意识，用一种负全责的责任感来控制资金的投向。当我获得资金投放的决策权时，同时具有了一种无法推卸的义务，我要为失败负总责。在一场战斗中要勇敢的冲上去，大胆地追求最大限度的成功！如果最终遭遇失败，要承担起失败的一切责任！要笑对失败。资产管理人管着别人的钱，对别人负责的方式是认定能成功就坚定执行，矢志不渝，不畏手畏脚，不考虑个人的得失荣辱，敢于求胜，也敢于承担失败的责任。

我还要说要把真失败和假失败区分开，能不能成功在投资之前通过调查研究是能提前预知的，但在过程上，任何投资都和打仗一样，谁也不能预测详细的过程，过程的复杂性和曲折性是不能避免的，任何战争在过程上都是曲折的，从来没有一帆风顺的战争。只能承受过程的曲折，这需要一种坚定不移大无畏的视死如归精神！1815年6月18日上午11时，拿破仑的近10万大军在比利时小镇滑铁卢向7万英国军队发动猛烈进攻，英国军队一开始就处于被动挨打的状况，午后一时，拿破仑发起第二次对英国军队的猛攻。英法两军白刃相接展开惨烈的肉搏战，英军高级将领多人在肉搏中阵亡，英军损失严重，弹药也快用完，但他们坚持不动摇。由于英军顽强抵抗，双方僵持不下。到下午5点在付出巨大代价后，英军顶住了法军一连5次大规模的冲击。下午6时过后，法军进行了第6次冲击。英军受到连续6次的猛攻，伤亡极其惨重，几乎到了山穷水尽的地步。英军统帅威灵顿公爵面对各部队已经顶不住的增援请求说：“我现在手上已经没有援军了，让大家都牺牲在自己的岗位上吧!用我们的牺牲坚持到后续援军的到来。”

法军的第六次攻击持续一段时间后，英国的阵地已经被攻破，只要英军统帅威灵顿公爵内心掠过一丁点的失败情绪，英军就会崩溃，但英军统帅威灵顿公爵在眼前已经出现事实上的失败时，拒绝撤出战场，如雕塑般坐在战马上一动不动。法国炮弹落在威灵顿公爵的战马前，把威灵顿公爵的传令兵当场炸死，把紧挨威灵顿公爵的英军副统帅的一条腿炸飞，但副统帅腿被炸飞后，仍旧端坐马背一动不动。英国正副统帅视死如归，绝不放弃的精神鼓舞了士兵。在失败只是时间问题情况下，英军就是不撤出战场，坚持抵抗到晚上7点。就在英军顶不住的时候，远处的树林中出现了一群人，拿破仑和威灵顿同时怀着忐忑的心情把望远镜对准了树林，当拿破仑在望远镜中看清这群人后，后背冒出了冷汗，望远镜中出现的是英军等待已久的三万普鲁士援军。威灵顿扔掉望远镜挥舞着被战火烧焦的帽子疯狂的大喊：“是时候了，我的孩子们!反击、反击、马上反击！！！”到晚上9点法军全面崩溃，欧洲历史随之被改写！

那一天，比利时小镇滑铁卢田野和山坡上，铺满了血肉模糊的尸体，田野和山坡变成了红色的海洋！空中无数秃鹫在盘旋，远处残阳如血，北风呜咽！

滑铁卢战役中，英国在90%的时间里被法国压着打，在40-50%的时间处于失败的边缘，到最后时刻已经陷入事实失败，然而英国主帅绝不放弃，无视眼前的困境和压力，靠意志和视死如归的精神赢得胜利，改写欧洲历史。在英国统帅威灵顿公爵心中有一种自然而然的观念，如果失败了就死在战场上！把自己的生命献给这场失败是理所当然的，但只要自己还活着就不接受失败，不承认失败，哪怕形势看上去和失败没有差别。正是这种精神让英国最终击败了拿破仑，让欧洲历史彻底改写！假如威灵顿公爵看到自己的军队死伤惨重，没有一种视死如归，坦然接受失败的精神气质，一看到局势危险就逃避，早就失败了！

我自己经历了和滑铁卢战役中英军一样的曲折经历和困难。当时我心里很清晰有一种认知。我不会自己主动承认失败，我不会被局势所吓到，逃离战场。失败并不可怕，可怕的是自己在复杂局势下丧失了战斗的意志，放弃了对胜利的追求。现在回想当时的心路历程和所思所想，我特别理解英国威灵顿公爵，在一直等不到后援，大部分阵地已经失去，看上去失败只是时间问题的情况下，精神上不屈服。

现代人缺少宁死不屈的精神，不能坚持自己的信仰和原则，我们的现代教育重视的是知识和智力，轻视原则和责任担当教育。这导致人们不敢在艰难曲折过程中完全按照自己的意志行事，怕承担最终失败的责任，想尽一切办法回避失败责任，最后变成墙头草，一个无原则的投机份子。于是在压力和逆境中最容易成为无原则的见风使舵者，成为墙头草。到最后什么事也干不了！

在股市这种惨烈博弈过程中，没有超人性的精神气质是不能成功的。一种绝对自信，一种不言放弃，一种虽千万人阻挡吾往矣的气概！一种不畏失败，勇于承担的精神对投资人是最宝贵的和最重要的财富！